2018-12-03 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：2433 喜歡：0
報(bào)告要點(diǎn)
非洲豬瘟疫情對(duì)于中國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的格局或?qū)a(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面非洲豬瘟疫情趨于常態(tài)化會(huì)導(dǎo)致區(qū)域性生豬價(jià)差不斷拉大，豬肉的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)供應(yīng)將更加普遍；另一方面非洲豬瘟疫情使得養(yǎng)殖行業(yè)“南豬北養(yǎng)”的進(jìn)程進(jìn)一步放緩。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，低成本是養(yǎng)殖企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，具有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有望獨(dú)占鰲頭，從而形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。持續(xù)推薦溫氏股份和牧原股份。
非洲豬瘟疫情趨于常態(tài)化，生豬調(diào)運(yùn)或?qū)㈤L(zhǎng)期受限
在非洲豬瘟疫情趨于常態(tài)化的大背景下，中國(guó)的生豬調(diào)運(yùn)或?qū)㈤L(zhǎng)期受限。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)，截止到12月1日共發(fā)生非洲豬瘟疫情77起，全國(guó)性生豬跨省調(diào)運(yùn)目前基本已經(jīng)停止。根據(jù)各省生豬調(diào)運(yùn)情況來(lái)看，四川、河南和湖南是我國(guó)主要的生豬調(diào)出大省，2017年四川和湖南的生豬調(diào)出量均超過(guò)2000萬(wàn)頭，而廣東、浙江和江蘇等沿海省份每年均存在1000萬(wàn)頭以上的生豬產(chǎn)能缺口。我們認(rèn)為，生豬調(diào)運(yùn)受限有可能導(dǎo)致生豬調(diào)入省和調(diào)出省出現(xiàn)生豬的產(chǎn)銷錯(cuò)配，更多北方生豬主產(chǎn)區(qū)將與南方主銷區(qū)實(shí)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)供應(yīng)，從而保障當(dāng)?shù)刎i肉供給。
區(qū)域性豬價(jià)差異仍將維持，“南豬北養(yǎng)”進(jìn)程放緩
隨著全國(guó)范圍的生豬調(diào)運(yùn)受限，區(qū)域性生豬價(jià)差拉大的情況仍將維持，這有可能導(dǎo)致“南豬北養(yǎng)”進(jìn)程的放緩。在沒(méi)有非洲豬瘟疫情之前，全國(guó)豬價(jià)最高的西南地區(qū)一般比東北地區(qū)豬價(jià)高1~2元/公斤，目前這個(gè)價(jià)差已經(jīng)達(dá)到了7元/公斤左右。西南和華南屬于我國(guó)豬價(jià)相對(duì)較高的地區(qū)，8月份以來(lái)兩大區(qū)域豬價(jià)上行幅度超過(guò)20%，而同期東北和華北豬價(jià)調(diào)整幅度則超過(guò)15%。從養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張布局來(lái)看，北方區(qū)域是這一輪產(chǎn)能擴(kuò)張的重點(diǎn)區(qū)域，疫情的常態(tài)化有可能影響?zhàn)B殖企業(yè)北方區(qū)域產(chǎn)能的擴(kuò)張，從而導(dǎo)致“南豬北養(yǎng)”進(jìn)程放緩。
低成本構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升
低成本構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。對(duì)比養(yǎng)殖企業(yè)的完全成本，溫氏和牧原具備明顯的優(yōu)勢(shì)，今年上半年，我們測(cè)算溫氏股份的完全養(yǎng)殖成本在12.03元/公斤左右，牧原股份的完全養(yǎng)殖成本在11.39元/公斤左右。長(zhǎng)期來(lái)看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的規(guī)?；潭葘⒎€(wěn)步提升，龍頭企業(yè)有望憑借自己的成本優(yōu)勢(shì)加速產(chǎn)能擴(kuò)張，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的快速提升。我們預(yù)計(jì)，2020年溫氏股份和牧原股份合計(jì)市場(chǎng)份額有望達(dá)到7%左右，相比2017年提升3.26個(gè)百分點(diǎn)，綜合來(lái)看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，具有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中獨(dú)占鰲頭，持續(xù)推薦行業(yè)龍頭溫氏股份和牧原股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、非洲豬瘟持續(xù)擴(kuò)散使得主產(chǎn)區(qū)豬價(jià)下滑、銷售困難；
2、生豬養(yǎng)殖行業(yè)的產(chǎn)能淘汰整體低于預(yù)期。
如何看待中國(guó)未來(lái)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的格局？
非洲豬瘟疫情對(duì)于中國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的格局或?qū)a(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面，非洲豬瘟疫情趨于常態(tài)化使得中國(guó)的生豬調(diào)運(yùn)仍將長(zhǎng)期受限，從而導(dǎo)致區(qū)域性生豬價(jià)差拉大的情況有望繼續(xù)維持，生豬調(diào)入省和調(diào)出省的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)供應(yīng)將更加普遍；另一方面，非洲豬瘟疫情的常態(tài)化對(duì)于養(yǎng)殖企業(yè)北方區(qū)域產(chǎn)能的快速擴(kuò)張有可能產(chǎn)生不利影響，從而導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖行業(yè)“南豬北養(yǎng)”的進(jìn)程進(jìn)一步放緩。從生豬養(yǎng)殖行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，低成本是養(yǎng)殖企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有望獨(dú)占鰲頭，從而形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。持續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖行業(yè)龍頭溫氏股份和牧原股份。
非洲豬瘟疫情趨于常態(tài)化，生豬調(diào)運(yùn)或?qū)㈤L(zhǎng)期受限
在非洲豬瘟疫情趨于常態(tài)化的大背景下，中國(guó)的生豬調(diào)運(yùn)或?qū)㈤L(zhǎng)期受限。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)，截止到12月1日，我國(guó)共發(fā)生非洲豬瘟疫情77起，目前全國(guó)主要區(qū)域都出現(xiàn)了非洲豬瘟疫情，全國(guó)性生豬跨省調(diào)運(yùn)目前基本已經(jīng)停止。根據(jù)2017年各省生豬出欄量來(lái)看，四川、河南、湖南、山東和湖北是我國(guó)五大生豬出欄省份，其中四川、河南、湖南和湖北也是我國(guó)主要的生豬調(diào)出大省，2017年四川和湖南的生豬調(diào)出量均超過(guò)2000萬(wàn)頭。從生豬調(diào)入省份來(lái)看，廣東、浙江和江蘇等沿海省份每年均存在1000萬(wàn)頭以上的產(chǎn)能缺口。我們認(rèn)為，生豬調(diào)運(yùn)受限有可能導(dǎo)致生豬調(diào)入省和調(diào)出省之間的產(chǎn)銷錯(cuò)配，生豬調(diào)入省的豬價(jià)有望維持相對(duì)高位，而生豬調(diào)出省的價(jià)格則面臨一定的壓力。為了平抑豬價(jià)的快速上漲，上海、浙江和重慶等生豬調(diào)入省市開(kāi)始與大型養(yǎng)殖企業(yè)實(shí)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)供應(yīng)，我們認(rèn)為，隨著非洲豬瘟疫情的常態(tài)化，更多的北方生豬主產(chǎn)區(qū)將與南方主銷區(qū)實(shí)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)供應(yīng)，這對(duì)于保障生豬調(diào)入省的豬肉供給將產(chǎn)生積極的影響。
區(qū)域性豬價(jià)差異仍將維持，“南豬北養(yǎng)”進(jìn)程放緩
我們認(rèn)為，隨著全國(guó)范圍的生豬調(diào)運(yùn)受限，區(qū)域性生豬價(jià)差拉大的情況仍將維持，這有可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)“南豬北養(yǎng)”進(jìn)程的放緩。今年8月份遼寧出現(xiàn)非洲豬瘟疫情以來(lái)，為了更好的進(jìn)行疫情的防控，國(guó)家對(duì)于生豬調(diào)運(yùn)進(jìn)行了嚴(yán)格的管控。由于各省之間的生豬供需存在較大的差異，從最近三個(gè)月不同省份的生豬價(jià)格走勢(shì)可以看出，生豬凈調(diào)入省市的價(jià)格出現(xiàn)了明顯的上漲，而生豬凈調(diào)出省份的價(jià)格則有所回落。在沒(méi)有非洲豬瘟疫情之前，全國(guó)豬價(jià)最高的西南地區(qū)一般比東北地區(qū)豬價(jià)高1~2元/公斤，目前這個(gè)價(jià)差已經(jīng)達(dá)到了7元/公斤左右。西南和華南屬于我國(guó)豬價(jià)相對(duì)較高的地區(qū)，8月份以來(lái)兩大區(qū)域豬價(jià)上行幅度超過(guò)20%，而同期東北地區(qū)和華北區(qū)域豬價(jià)調(diào)整幅度則超過(guò)15%。我們認(rèn)為，生豬調(diào)運(yùn)受限導(dǎo)致區(qū)域性生豬價(jià)差拉大的情況仍將繼續(xù)維持，對(duì)于在華南和華東區(qū)域有超過(guò)70%產(chǎn)能的溫氏股份則將直接受益。
非洲豬瘟疫情的常態(tài)化將影響近年來(lái)逐步形成的“南豬北養(yǎng)”進(jìn)程，主要養(yǎng)殖企業(yè)在東北區(qū)域產(chǎn)能投放有可能放緩。從廣東、福建和浙江等沿海省份2010年以來(lái)的生豬出欄量可以看出，沿海地區(qū)的年生豬出欄量呈下行趨勢(shì)。廣東省2017年生豬出欄量為3501萬(wàn)頭，同比下滑0.9%，相比2010年生豬出欄量?jī)魷p少231萬(wàn)頭；浙江省2017年生豬出欄量為1033萬(wàn)頭，同比下滑11.7%，相比2010年生豬出欄量?jī)魷p少899萬(wàn)頭左右。從東北三省生豬出欄量走勢(shì)來(lái)看，黑龍江省2017年生豬出欄量為1903萬(wàn)頭，同比增加3.2%，相比2010年生豬出欄量?jī)粼黾?02萬(wàn)頭左右。從養(yǎng)殖企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張布局可以看出，北方區(qū)域是這一輪生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能擴(kuò)張的重點(diǎn)區(qū)域，非洲豬瘟疫情的常態(tài)化對(duì)于養(yǎng)殖企業(yè)北方區(qū)域產(chǎn)能的快速擴(kuò)張有可能產(chǎn)生不利影響，從而導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖行業(yè)“南豬北養(yǎng)”的進(jìn)程有可能進(jìn)一步放緩。
低成本構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升
成本優(yōu)勢(shì)是企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的核心要素，長(zhǎng)期來(lái)看，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，生豬養(yǎng)殖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)者恒強(qiáng)。對(duì)比養(yǎng)殖企業(yè)的完全成本，溫氏和牧原具備明顯的優(yōu)勢(shì)，今年上半年，我們測(cè)算溫氏股份的完全養(yǎng)殖成本在12.03元/公斤左右，牧原股份的完全養(yǎng)殖成本在11.39元/公斤左右。溫氏股份憑借“公司+農(nóng)戶”模式實(shí)現(xiàn)集團(tuán)與養(yǎng)殖戶的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，通過(guò)全方位的管控來(lái)實(shí)現(xiàn)生豬品質(zhì)的穩(wěn)定性，牧原股份利用自繁自養(yǎng)一體化的養(yǎng)殖模式來(lái)打造自身優(yōu)秀的成本管控能力，從而實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。長(zhǎng)期來(lái)看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的規(guī)模化程度將穩(wěn)步提升，龍頭企業(yè)有望憑借自己的成本優(yōu)勢(shì)加速產(chǎn)能擴(kuò)張，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的快速提升。我們預(yù)計(jì)，2020年溫氏股份和牧原股份合計(jì)的市場(chǎng)份額有望達(dá)到7%左右，相比2017年提升3.26個(gè)百分點(diǎn)，綜合來(lái)看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，具有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中獨(dú)占鰲頭。
上周農(nóng)林牧漁板塊行情回顧
上周農(nóng)林牧漁行業(yè)板塊指數(shù)漲幅2.6%，分別跑贏滬深300指數(shù)和上證綜指1.67%、2.26%。具體到個(gè)股層面來(lái)看，上周農(nóng)林牧漁板塊漲幅前三個(gè)股新農(nóng)開(kāi)發(fā)（+14.05%）、金新農(nóng)（+13.53%）及牧原股份（+11.11%），跌幅前三個(gè)股為*ST康達(dá)(-14.01%）、民和股份（-13.93%）及*ST東凌（-11.55%）。
重點(diǎn)行業(yè)基本面狀況跟蹤
豬價(jià)方面本周仔豬21.92元/千克，周環(huán)比-1.97%；生豬13.24元/千克，周環(huán)比+0.23%。禽價(jià)方面本周白條雞15.22元/公斤，周環(huán)比-0.51%；肉雞苗8.29元/羽，周環(huán)比+17%；肉毛雞5.23元/斤，周環(huán)比持平。飼料原材料方面上周玉米現(xiàn)貨價(jià)1968.7元/噸，周環(huán)比+1.03%；豆粕現(xiàn)貨價(jià)3293.06元/噸，周環(huán)比-1.64%。水產(chǎn)品方面上周草魚(yú)價(jià)格13.50元/千克，周環(huán)比持平；鯉魚(yú)均價(jià)11.50元/千克，周環(huán)比持平；大宗農(nóng)產(chǎn)品方面上周南寧白砂糖現(xiàn)貨糖5320元/噸，周環(huán)比-0.56%；天然橡膠均價(jià)1238美元/噸，周環(huán)比-0.72%。
上周行業(yè)要聞精選
1、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：鞍山市臺(tái)安縣非洲豬瘟疫區(qū)27日起解除封鎖[1]
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部26日對(duì)外發(fā)布，經(jīng)評(píng)估驗(yàn)收合格，遼寧省鞍山市臺(tái)安縣非洲豬瘟疫區(qū)計(jì)劃于11月27日零時(shí)正式解除封鎖。鞍山市臺(tái)安縣非洲豬瘟疫情發(fā)生后，當(dāng)?shù)匕凑辗侵挢i瘟疫情應(yīng)急預(yù)案和防治技術(shù)規(guī)范要求，采取了封鎖、撲殺、消毒、無(wú)害化處理等疫情處置措施。疫區(qū)內(nèi)應(yīng)撲殺生豬撲殺完成后，經(jīng)6周連續(xù)監(jiān)測(cè)排查未發(fā)現(xiàn)新的病例和監(jiān)測(cè)陽(yáng)性。11月25日至26日，鞍山市組織專家對(duì)疫區(qū)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估驗(yàn)收，驗(yàn)收結(jié)果符合關(guān)于疫區(qū)解除封鎖的有關(guān)規(guī)定，上述非洲豬瘟疫情已被撲滅。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求當(dāng)?shù)匦竽莲F醫(yī)部門繼續(xù)加強(qiáng)疫情監(jiān)測(cè)排查，采取積極的防控措施，防止非洲豬瘟疫情再次發(fā)生。
2、2018年1-10月中國(guó)大豆出口量為11萬(wàn)噸同比增長(zhǎng)24.7%[2]
據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2013年-2017年中國(guó)大豆出口量整體呈下降趨勢(shì)，2017年中國(guó)大豆出口量相比2013年中國(guó)大豆出口量下降47.62%；2018年1-10月中國(guó)大豆出口量為11萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.7%。從金額方面來(lái)看，2013~2017年中國(guó)大豆出口金額逐漸下降，2018年1-10月中國(guó)大豆出口金額為79.83百萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)13.2%。
3、中國(guó)糧食行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)于旭波：國(guó)內(nèi)糧食供給質(zhì)量亟待提高[3]
人民網(wǎng)消息，由中國(guó)糧食行業(yè)協(xié)會(huì)和國(guó)際糧食貿(mào)易聯(lián)盟共同主辦的世界糧食貿(mào)易論壇日前在京舉行，中國(guó)糧食行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中糧集團(tuán)總裁于旭波在致辭中表示，當(dāng)下我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品處于供過(guò)于求與供給不足并存，農(nóng)業(yè)供給質(zhì)量亟待提高的階段。
上周行業(yè)公司重要公告
溫氏股份：溫氏股份監(jiān)事陳志強(qiáng)及傅明亮減持計(jì)劃已經(jīng)完成，傅明亮減持股份已超過(guò)其減持計(jì)劃的50%，陳志強(qiáng)及傅明亮減持后分別持有公司股份的0.2%和0.12%
北大荒：北大荒員工持股計(jì)劃至29日存續(xù)期屆滿終止，其中高管持股8.4萬(wàn)股，員工持股19萬(wàn)股，占公司股本的0.015%
諾普信：諾普信擬與廣州鄉(xiāng)村振興、廣州一衣口田共同出資5000萬(wàn)設(shè)立廣東鄉(xiāng)豐農(nóng)業(yè)科技有限公司，公司擬出資2250萬(wàn)元，占比45%；諾普信參股公司達(dá)農(nóng)保險(xiǎn)擬增資擴(kuò)股，董事會(huì)審議通過(guò)決定公司與關(guān)聯(lián)方融信南方同比例增資
隆平高科：隆平高科的股東新大新股份擬向中墾投資轉(zhuǎn)讓股票6585萬(wàn)股，占公司總股本的5.24%，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，新大新股份占公司總股本的2.34%
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