2018-01-04 00:00:00 來源： 點(diǎn)擊：2864 喜歡：0
一、新三板的轉(zhuǎn)板（IPO）步驟簡析
1、中介機(jī)構(gòu)IPO前問題診斷
首先，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行初步診斷，了解公司是否符合IPO發(fā)行條件，有無實(shí)質(zhì)性障礙。若無實(shí)質(zhì)性障礙，僅需要整改，則選好中介機(jī)構(gòu)，董事會(huì)、股東大會(huì)對(duì)IPO做出決議并公告。
2、IPO上市輔導(dǎo)
企業(yè)要IPO，必須經(jīng)歷IPO輔導(dǎo)階段，要向證監(jiān)會(huì)申報(bào)輔導(dǎo)備案并披露輔導(dǎo)事項(xiàng)。輔導(dǎo)期間，中介機(jī)構(gòu)主要工作是對(duì)輔導(dǎo)人員進(jìn)行上市培訓(xùn)、協(xié)助并督促建立和完善內(nèi)部決策和控制制度、消除同業(yè)競爭、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易、規(guī)范三會(huì)運(yùn)作、盡職調(diào)查、招股說明書等申請(qǐng)文件制作、完成輔導(dǎo)驗(yàn)收工作。由于IPO前財(cái)務(wù)核查工作比較復(fù)雜，輔導(dǎo)上市工作耗費(fèi)的時(shí)間大約為3-6月，具體時(shí)間沒有強(qiáng)制規(guī)定。輔導(dǎo)期間，新三板企業(yè)股票仍處于可交易狀態(tài)。接受輔導(dǎo)的人員（一般是董監(jiān)高及持有公司5%及以上股份的股東）進(jìn)行書面考試。
3、證監(jiān)會(huì)受理后停牌
IPO輔導(dǎo)經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核通過，當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局對(duì)輔導(dǎo)成果進(jìn)行驗(yàn)收，出具輔導(dǎo)驗(yàn)收?qǐng)?bào)告，新三板企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布通過輔導(dǎo)驗(yàn)收的提示性公告。這時(shí)新三板企業(yè)就可以向證監(jiān)會(huì)報(bào)送IPO申請(qǐng)材料了。當(dāng)證監(jiān)會(huì)受理其文件后，新三板企業(yè)必須按照《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》4.4.1條規(guī)定，股票在新三板停止轉(zhuǎn)讓。證監(jiān)會(huì)受理IPO申請(qǐng)后，對(duì)發(fā)行人的招股說明書(申報(bào)稿)進(jìn)行預(yù)披露。
4、回復(fù)證監(jiān)會(huì)IPO反饋意見，上發(fā)審會(huì)
發(fā)行人對(duì)證監(jiān)會(huì)的反饋意見完成反饋回復(fù)并更新招股說明書，二次預(yù)披露更新好的招股說明書。經(jīng)證監(jiān)會(huì)初審會(huì)后安排發(fā)審會(huì)審核，公告發(fā)審委審核會(huì)議時(shí)間，發(fā)行人安排2人、保薦機(jī)構(gòu)安排2名保代上會(huì)回答問題。
5、取得上市批文摘牌
發(fā)行人取得證監(jiān)會(huì)出具的核準(zhǔn)發(fā)行文件，在6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)登陸交易所上市。掛牌公司收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行后，發(fā)布發(fā)行公告，進(jìn)行路演、詢價(jià)、發(fā)行、股票掛牌；同時(shí)，準(zhǔn)備材料向股轉(zhuǎn)公司申請(qǐng)終止股票掛牌。股轉(zhuǎn)公司受理其申請(qǐng)后，公司組織辦理各種手續(xù)。收到經(jīng)股轉(zhuǎn)公司的同意通知后，公司股票將在股轉(zhuǎn)公司終止掛牌交易。
二、關(guān)于新三板轉(zhuǎn)IPO十大關(guān)注問題及相關(guān)對(duì)策
關(guān)于新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)IPO的關(guān)注問題，總結(jié)如下，以供參考：
1、收入確認(rèn)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比性問題
新三板掛牌盡管也會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)范，但由于最初新三板上市要求很松，于是很多企業(yè)的會(huì)計(jì)核算不很規(guī)范，收入確認(rèn)方法和利潤確認(rèn)都存在一定的問題。特別是一些企業(yè)為了掛牌融資，更是利用了多種利潤操縱手段，融資圓滿了，但I(xiàn)PO時(shí)發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)報(bào)表差異很大，因此可能會(huì)存在一定的財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整的情形。
2、核查和信息披露的口徑問題、信息披露的疏漏或不一致的情形
在新三板掛牌過程中，某些信息不能規(guī)范和及時(shí)披露，導(dǎo)致信息披露存在疏漏和錯(cuò)誤的問題。IPO輔導(dǎo)時(shí)需要整改和規(guī)范，上述信息披露的處理有可能與IPO的標(biāo)準(zhǔn)有著一定的差異，導(dǎo)致IPO披露的口徑和內(nèi)容與以前的內(nèi)容存在差異。
根據(jù)《股轉(zhuǎn)系統(tǒng)關(guān)于信息披露問題相關(guān)規(guī)定：《掛牌公司信息披露及會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)問答（三）》，（一）若掛牌公司申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市的申報(bào)文件與在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)指定信息披露平臺(tái)披露的定期報(bào)告內(nèi)容不一致，應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行更正，披露內(nèi)容包括：（1）更正公告。更正公告中應(yīng)明確具體更正內(nèi)容，且更正時(shí)間不得晚于招股說明書的披露時(shí)間。若定期報(bào)告中存在重要的前期差錯(cuò)，更正公告內(nèi)容還應(yīng)包括以下方面：前期差錯(cuò)更正事項(xiàng)的性質(zhì)及原因；各個(gè)列報(bào)前期財(cái)務(wù)報(bào)表中受影響的項(xiàng)目名稱和更正金額；前期差錯(cuò)更正事項(xiàng)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響及更正后的財(cái)務(wù)指標(biāo)；若存在無法追溯重述的情況，應(yīng)當(dāng)說明該事實(shí)和原因以及對(duì)前期差錯(cuò)開始進(jìn)行更正的時(shí)點(diǎn)、具體更正情況；公司董事會(huì)和管理層對(duì)更正事項(xiàng)的性質(zhì)及原因的說明。(2)更正后的定期報(bào)告。掛牌公司應(yīng)當(dāng)對(duì)受更正事項(xiàng)影響的最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度定期報(bào)告以及最近一期定期報(bào)告進(jìn)行更正。(3)會(huì)計(jì)師事務(wù)所說明。定期報(bào)告涉及重要前期差錯(cuò)更正的，掛牌公司應(yīng)當(dāng)披露會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的專項(xiàng)說明。（二）更正文件涉及掛牌首次信息披露內(nèi)容的，需參照（一）進(jìn)行更正，并提供主辦券商出具的專項(xiàng)說明，如涉及會(huì)計(jì)師事務(wù)所或律師事務(wù)所披露文件更正，應(yīng)由會(huì)計(jì)師事務(wù)所或律師事務(wù)所出具專項(xiàng)說明。
3、涉及三類股東的問題
對(duì)于擬在滬深交易所上市的企業(yè)會(huì)被要求清退三類股東，即資產(chǎn)管理計(jì)劃、契約型基金和信托計(jì)劃。主要原因是這三類金融產(chǎn)品背后有許多股東，容易滋生關(guān)聯(lián)方隱藏持股、規(guī)避限售、股份代持、利益輸送等問題，容易引起糾紛，不符合IPO的要求。因此，存在三類股東的問題，在IPO過程中必須進(jìn)行清理，這樣才使得發(fā)行人符合股權(quán)清晰的上市條件。
4、股份交易的合規(guī)性問題：
在新三板掛牌過程中，可能會(huì)存在頻繁或者零星的股份交易，而有些交易可能存在價(jià)格不合理、交易方不符合適當(dāng)性規(guī)定等問題。
新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)廈門光莆電子股份有限公司（以下簡稱“光莆電子”）的反饋意見多達(dá)63條，涉及三類股東問題及股份交易合規(guī)性問題被反饋多次提及：“招股說明書披露發(fā)行人曾在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并進(jìn)行交易。請(qǐng)發(fā)行人說明：發(fā)行人股份在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌期間的交易情況，披露本次申報(bào)后的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況；……（3）實(shí)際控制人之一林瑞梅通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向?qū)嶋H控制人之一林文坤協(xié)議轉(zhuǎn)讓3萬股的原因、定價(jià)依據(jù)、出資來源、與前次股份轉(zhuǎn)讓定價(jià)之間的差異及原因；說明此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為對(duì)發(fā)行人實(shí)際控制人認(rèn)定及公司治理有效性的影響；……對(duì)以上信息與本次申請(qǐng)文件和財(cái)務(wù)報(bào)告所披露內(nèi)容存在差異的部分，請(qǐng)列示對(duì)照表予以說明。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師對(duì)上述問題進(jìn)行核查，說明核查過程并發(fā)表意見”。
5、股權(quán)糾紛和對(duì)賭協(xié)議的解除問題
首次公開發(fā)行管理辦法發(fā)行條件還包括：發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份不存在重大權(quán)屬糾紛。在新三板企業(yè)掛牌前和掛牌后，存在融資的行為，這些融資都附帶有對(duì)賭和回購協(xié)議，而在IPO前需要解除這些協(xié)議，否則需要如實(shí)披露并構(gòu)成上市障礙，因?yàn)閷?shí)際控制人的股權(quán)不清晰。
6、做市商以及國有股東因轉(zhuǎn)持問題導(dǎo)致股權(quán)退出會(huì)耽誤不少時(shí)間
在新三板的做市商中，絕大部分是國有券商，新三板IPO會(huì)導(dǎo)致國有股轉(zhuǎn)持的問題，做市商的選擇就是轉(zhuǎn)讓股權(quán)退出企業(yè)，這會(huì)耽誤不少的時(shí)間。
8、企業(yè)以及股東承諾問題
在新三板掛牌的時(shí)候，企業(yè)或者實(shí)際控制人可能出具了各種承諾，出具的承諾存在期限，如果到期承諾沒有履行那么就構(gòu)成一個(gè)實(shí)質(zhì)的問題。要IPO,發(fā)行人和實(shí)際控制人就需要補(bǔ)充完成承諾，方可申報(bào)IPO材料。
9、關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭問題
許多企業(yè)在新三板掛牌時(shí)，并沒有徹底解決同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易較大的問題，甚至還存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的問題，這些問題須在IPO時(shí)進(jìn)行徹底解決，若存在同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易占收入比例超過30%，將構(gòu)成IPO的實(shí)質(zhì)性障礙。因此，必須降低關(guān)聯(lián)交易比例，堅(jiān)決禁止同業(yè)競爭。
10、股東超過200人問題
在新三板申請(qǐng)掛牌的過程中，股東如果超過兩百人，須在在非公部審核之后才可以掛牌，但在IPO的過程中需要省級(jí)人民政府根據(jù)指引4號(hào)逐一進(jìn)行確認(rèn)并兜底承擔(dān)責(zé)任，因此程序較為麻煩。
11、新三板掛牌導(dǎo)致IPO正在進(jìn)行的相關(guān)事項(xiàng)履行時(shí)間較長，而可能耽誤時(shí)間
新三板掛牌企業(yè)在IPO過程中，所有重大事項(xiàng)都需要履行披露手續(xù)，嚴(yán)格按照新三板披露準(zhǔn)則規(guī)范披露，因此，導(dǎo)致IPO正在進(jìn)行的相關(guān)事項(xiàng)履行時(shí)間較長，而可能耽誤時(shí)間。
12、最近2、3年主營業(yè)務(wù)、董事、高管、實(shí)際控制人有無重大變更
創(chuàng)業(yè)板IPO上市條件要求發(fā)行人最近2年主營業(yè)務(wù)、董事、高管、實(shí)際控制人有不得發(fā)生重大變更，中小板和主板要求最近3年不得發(fā)生變更。如果發(fā)生了重大變更，便不符合IPO發(fā)行條件。
13、信息披露不及時(shí)和有遺漏，將被處罰，直接會(huì)導(dǎo)致IPO終止
族興新材（830854.OC）從2016年4月7日證監(jiān)會(huì)受理IPO申請(qǐng)并披露到2017年5月上會(huì)，經(jīng)歷了上市輔導(dǎo)、申請(qǐng)材料準(zhǔn)備、在會(huì)反饋，卻在上會(huì)前一天主動(dòng)撤材料了，IPO直接終止。2017年6月16日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在官網(wǎng)掛出《全國股轉(zhuǎn)公司對(duì)族興新材、華林證券實(shí)施紀(jì)律處分》，指出2016年，長沙族興新材料股份有限公司（簡稱“族興新材”，證券代碼830854）在信息披露等方面存在違規(guī)行為，IPO進(jìn)展等重大信息披露不及時(shí)，違反了《信息披露細(xì)則（試行）》第四條、第四十六條的規(guī)定。 根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，給予族興新材及董事長、總經(jīng)理梁曉斌通報(bào)批評(píng)，給予董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書、副總經(jīng)理梁生涯認(rèn)定其三年內(nèi)不適合擔(dān)任掛牌公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的紀(jì)律處分，給予華林證券暫停從事部分推薦業(yè)務(wù)三個(gè)月的紀(jì)律處分，并記入證券期貨市場(chǎng)誠信檔案數(shù)據(jù)庫。對(duì)主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)人員賀小波采取暫不受理其出具的文件三個(gè)月的自律監(jiān)管措施。
14、公司治理問題
雖然新三板掛牌企業(yè)在掛牌前經(jīng)過了股改，也建立了獨(dú)立董事制度、董秘制度和審計(jì)委員會(huì)、內(nèi)部控制制度、關(guān)聯(lián)交易管理制度、對(duì)外投資制度等制度。但只有制度，沒有規(guī)范運(yùn)行的大有人在，因此，經(jīng)常聽到某某券商被處罰了。IPO過程中，需要對(duì)新三板公司進(jìn)行上市輔導(dǎo)，使這些制度運(yùn)行起來，才會(huì)形成完善的公司治理。
15、中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)和披露問題
保薦機(jī)構(gòu)和新三板主辦券商（持續(xù)督導(dǎo)）可能不是同一家券商，這會(huì)導(dǎo)致披露溝通、披露差異溝通效率底下，會(huì)耽誤相當(dāng)長的時(shí)間。若保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)、律師和新三板主辦中介機(jī)構(gòu)相同，則披露中存在的問題可能糾正不到位，存在一定虛假披露的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟中介機(jī)構(gòu)不會(huì)自己否定自己，導(dǎo)致其會(huì)選擇埋雷。
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